第一章 人民幣匯率制度和匯率決定
機(jī)制的歷史沿革
人民幣匯率制度形成于1949年新中國成立時(shí)，隨著社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)環(huán)
境的變化，經(jīng)歷了五個(gè)重要發(fā)展階段(吳念魯、陳全庚，1992)：第一階段自
199年至1980年，人民幣匯率總體上表現(xiàn)為嚴(yán)格管制和固定不變；第二階
段為1981年至1984年，開始嘗試對(duì)人民幣匯率制度進(jìn)行改革，但并沒有
明確的改革方向，采用了對(duì)外貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)與官方公布牌價(jià)并存的
雙軌制；第三階段自1985年至1993年，人民幣匯率制度進(jìn)入實(shí)質(zhì)性改‘革
和典型的價(jià)格“雙軌制”時(shí)期；第四階段從1994年至2005年7月21日，通
過匯率并軌取消雙軌制，形成了以市場供求為基礎(chǔ)的，單一的、有管理的浮
動(dòng)匯率制。第五階段自2005年7月21日起，我國實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)
的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

第一節(jié) 人民幣匯率制度的形成與固定匯率制的產(chǎn)生

新中國建立后，1949年到1952年，人民幣匯率基本上是隨著市場的變
化而變化，沒有形成全國統(tǒng)一的匯率。1953年以后，統(tǒng)一了全國匯率，初
步建立了人民幣匯率制度，但人民幣匯率基本上被作為一種成本核算和記
帳手段。1973年后，隨著我國面臨的國際環(huán)境的改善和對(duì)外貿(mào)易的增長，‘
逐步形成了具有經(jīng)濟(jì)意義的固定匯率制度。

一、建國初期的人民幣匯率

1948年12月1日，中國人民銀行成立并發(fā)行人民幣。1950年7月8
日，人民幣實(shí)行了全國統(tǒng)一匯價(jià)，由人民銀行總行公布。從1949年到1950

年3月全國財(cái)經(jīng)工作會(huì)議前，國內(nèi)物價(jià)不斷上漲，外幣對(duì)人民幣匯價(jià)不斷
上升。這個(gè)時(shí)期我國的主要貿(mào)易對(duì)象是美國，而且通過私營進(jìn)出口商進(jìn)
行。人民幣匯價(jià)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易起調(diào)節(jié)作用，并以美元為基礎(chǔ)來套算其他外
幣的匯價(jià)。當(dāng)時(shí)根據(jù)“發(fā)展生產(chǎn)，繁榮經(jīng)濟(jì)，城鄉(xiāng)互助，內(nèi)外交流，勞資兩
利”的經(jīng)濟(jì)政策，在“統(tǒng)制對(duì)外貿(mào)易”的原則下，確定人民幣匯價(jià)的方針是：
“獎(jiǎng)出限入，照顧僑匯”，獎(jiǎng)出是獎(jiǎng)勵(lì)出口，保證75％一80％的大宗出口物
資能夠出口，使出口商可以獲得5％一15％的利潤；限入是限制奢侈消費(fèi)
品進(jìn)口，并照顧華僑匯款的實(shí)際購買力(國內(nèi)購買力高于國外，幅度在5％
以上)。這一時(shí)期以美元為基礎(chǔ)，共調(diào)整過52次。1949年1月19日天津
開始掛牌，1美元折合600元舊人民幣，1950年3月13日調(diào)為1美元折合
42000元舊人民幣。人民幣匯率的貶值是因?yàn)橹钡?950年1季度以前，
國內(nèi)仍處于戰(zhàn)爭狀態(tài)，物價(jià)水平增幅較多而國外物價(jià)水平相對(duì)平穩(wěn)。
1950年3月全國財(cái)政經(jīng)濟(jì)會(huì)議后，中國國內(nèi)物價(jià)日趨穩(wěn)定，而國外物
價(jià)特別是美國物價(jià)不斷上漲，我國的對(duì)外貿(mào)易政策從鼓勵(lì)大宗貨物出口，
改為兼顧進(jìn)出口，決定人民幣匯率的方針也從“獎(jiǎng)出限入”改變?yōu)椤凹骖欉M(jìn)
出口有利，照顧僑匯”。這個(gè)時(shí)期的人民幣匯率不斷調(diào)高，從1950年3月
至1951年5月共調(diào)高15次，1950年3月13日1美元折合42 000元舊人
民幣，至1951年5月23日1美元折合22 380元舊人民幣，人民幣升值了．
47％。1950年3月13日1英鎊折合98 708元舊人民幣，至1951年1月20
日為1英鎊折合62660元舊人民幣。1952年外貿(mào)部要求用調(diào)整匯價(jià)的辦
法解決出口虧損，同年12月6日經(jīng)中財(cái)委同意，把人民幣對(duì)英鎊的匯價(jià)調(diào)
低10％，從1英鎊62 660元舊人民幣改為68 930元舊人民幣。
這一階段的人民幣匯率表現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)：
一是人民幣匯率富有彈性，屬于自由市場匯率，匯率隨著國內(nèi)外物價(jià)
的變化而不斷地進(jìn)行調(diào)整；二是當(dāng)時(shí)人民幣匯率多達(dá)幾十個(gè)，沒有全國統(tǒng)
一的人民幣匯率；三是人民幣匯率的調(diào)整頻率高、幅度大。

二、人民幣固定匯率制的形成

從1953年至1981年，人民幣匯率制度經(jīng)歷了兩個(gè)階段，一個(gè)階段是I
1953年到1971年，建立單一固定匯率制度。這一時(shí)期，西方國家的匯率制
度大多采用布雷頓森林體系下的固定匯率制度，匯率保持相對(duì)固定。為維
持人民幣匯率穩(wěn)定，我國實(shí)行單一固定匯率制，除了在外幣發(fā)生法定升
或貶值時(shí)作相應(yīng)調(diào)整外，在1953至1971年近20年間，人民幣對(duì)美元匯率
14·3％，人民幣對(duì)英鎊的匯率由1英鎊6．893元人民幣調(diào)整至5．908元：
1971年12月，美元貶值7．89％，人民幣對(duì)美元的匯率也由2．4618調(diào)至
2·2673。這一時(shí)期，人民幣匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易不再具有調(diào)節(jié)作用，人民幣
匯率成為內(nèi)部核算和編制進(jìn)出口計(jì)劃的工具。
在此期間，人民幣還成為對(duì)外貿(mào)易結(jié)算的貨幣。1967年11月18日．
英鎊貶值14·3％，當(dāng)時(shí)我國出口商品絕大多數(shù)以英鎊計(jì)價(jià)結(jié)算，英鎊貶值
后，如果我國出口商品價(jià)格不調(diào)整，則按含金量或以美元計(jì)算的外匯收入
就減少14·3％，為保障我國出口收匯安全，從1968年起，對(duì)港澳地區(qū)貿(mào)易
試用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，1970年逐步推廣到同歐洲、日本、美國和其他地區(qū)
的貿(mào)易結(jié)算。
_ 布雷頓森林體系下西方國家各主要貨幣之間匯率的相對(duì)固定與我國
高度集中計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下人民幣匯率保持高度穩(wěn)定是匹配的，因此，這一
階段，人民幣匯率采取了剛性匯率制度。在原有匯率的基礎(chǔ)上，參照各國
政府公布的匯率進(jìn)行調(diào)整，除對(duì)個(gè)別貨幣的公開貶值或升值作及時(shí)調(diào)整
外，基本上保持穩(wěn)定不變。
這一階段，人民幣匯率制度的主要特點(diǎn)是：
(1)形成了全國統(tǒng)一的人民幣匯率，克服了舊人民幣面額過大、匯率
混亂不統(tǒng)一等內(nèi)在缺陷。
(2)實(shí)行可調(diào)整固定匯率制，保持匯率高度穩(wěn)定。
(3)人民幣匯率不僅與市場供求無關(guān)，而且也與對(duì)外貿(mào)易調(diào)節(jié)作用
無關(guān)。
(4)人民幣匯率在很大程度上只是政府在確定外貿(mào)交易結(jié)算時(shí)，需要
考慮和確定的一個(gè)結(jié)算價(jià)格。人民幣匯率與市場嚴(yán)重脫離，僅作為一種計(jì)
劃手段和記賬單位。

三、固定匯率制的調(diào)整：“一籃子貨幣’’加權(quán)平均定價(jià)
1973年3月以后，布雷頓森林體系崩潰，西方國家普遍實(shí)行了浮動(dòng)匯
事制，各國貨幣匯率變動(dòng)十分頻繁和劇烈，無法再按外國官方匯率的變化
來調(diào)整人民幣匯率。我國政府已開始意識(shí)到人民幣匯率在經(jīng)濟(jì)和對(duì)外貿(mào)
易發(fā)展中的重要性，人民幣匯率的調(diào)整原則變?yōu)椋?1)堅(jiān)持人民幣匯率相
對(duì)穩(wěn)定的方針，在一定的幅度內(nèi)，人民幣匯率不隨西方國家貨幣浮動(dòng)；
(2)人民幣匯率的確定要有利于對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展；(3)參照外匯市場行情
適當(dāng)調(diào)整人民幣匯率，特別是當(dāng)西方國家主要貨幣匯率浮動(dòng)幅度達(dá)到一定
程度時(shí)，應(yīng)適當(dāng)調(diào)整人民幣匯率。
西方國家釘住美元為基礎(chǔ)的固定匯率制度瓦解，各國紛紛采用浮動(dòng)匯
率制度，中國不能再根據(jù)各國政府公布的匯率制定人民幣匯率，人民幣匯
率也必須相應(yīng)調(diào)整，1973年，我國制定人民幣匯率的原則改為參照國際貨
幣市場匯率變化隨時(shí)調(diào)整。人民幣匯率的計(jì)算方法從過去的“物價(jià)對(duì)比
法”改為“一籃子貨幣”法，即選擇占中國對(duì)外貿(mào)易較大份額的若干國家
的、可自由兌換的貨幣，按其重要程度和對(duì)外政策的需要，確定權(quán)重，計(jì)算
人民幣加權(quán)匯率，各種貨幣的權(quán)重視具體情況調(diào)整變動(dòng)。以國際市場上主
要貨幣的上升或下降的平均幅度，作為調(diào)整匯率的參考。從1973年3月
到1984年曾先后7次調(diào)整不同貨幣的權(quán)重。1975年11月，我國決定將人
民幣匯率定在美元集團(tuán)和德國馬克集團(tuán)貨幣匯率的中間線上。人民幣對(duì)
美元的匯率由1973年1美元兌換2．2673元人民幣調(diào)至1980年7月1美
元兌換1．4525元人民幣，人民幣對(duì)美元匯率水平升值56．1％。