一、代理成本問(wèn)題
代理成本是指代理人(雇員、經(jīng)理人員及董事)
的偷懶、不負(fù)責(zé)任和以種種手段從公司攫取財(cái)富的
行為。 這些行為的必然產(chǎn)生可從公司成員組成的分析得知�；镜�
說(shuō)，同公司相聯(lián)的不同的組成人員包括雇員、經(jīng)理人員、董事、股東和金
融及貿(mào)易債權(quán)人。這些成員間的利益沖突是不可避免的�？墒牵偃缬�
不可預(yù)見(jiàn)的“面罩”的話，這些成員都會(huì)在事前選擇能使共同財(cái)產(chǎn)極大化
的規(guī)則�？墒钱�(dāng)不可預(yù)見(jiàn)的“面罩”被揭開(kāi)時(shí)，這些成員便難以達(dá)到共
識(shí)，因?yàn)榇嬖诶鏇_突及對(duì)各人偏好的衡量是非常困難的。那些僅僅假
定財(cái)富生產(chǎn)功能，然后只去討論對(duì)這一定量的財(cái)富怎么進(jìn)行合理分配的
人只是在從事喋喋不休的空談而已。財(cái)富的生產(chǎn)是分配財(cái)富的必要條
件： 顯而易見(jiàn)，這些同公司有關(guān)的人員需要達(dá)成協(xié)議去限制某些行
為，以便代理人偷懶、不負(fù)責(zé)任或攫取公司財(cái)富的行為被降低到最低點(diǎn)。
可是因?yàn)榇嬖谥赖挛C(jī)問(wèn)題，合同達(dá)成后，同公司相關(guān)的某些代理人
總有想增大自己財(cái)富的利益驅(qū)動(dòng)。換句話說(shuō)，協(xié)議達(dá)成后的毀約可能性
是很高的。
同公司有關(guān)的股東、債權(quán)人、董事、經(jīng)理和雇員問(wèn)存在著合同的關(guān)
系。因?yàn)楣蓶|是剩余資產(chǎn)的所有者，他們的利益同公司最一致。他們?cè)?br>公司還清了債權(quán)人和其他代理人的債后，將取得公司的所有剩余成果。
金融債權(quán)人通常只對(duì)放貸的資本和利息感興趣。貿(mào)易債權(quán)人只期望他
們的貿(mào)易信貸是安全有效的。由于債權(quán)人不能得到所有監(jiān)督行為的利
益，他們只會(huì)在負(fù)債公司將破產(chǎn)而不能償還債務(wù)時(shí)對(duì)該公司進(jìn)行干預(yù)。
董事、經(jīng)理人員和雇員的報(bào)酬通常是固定的，而且只占公司收入的很小
一部分。有鑒于此，他們會(huì)偷懶并在受限制的條件下追求固定報(bào)酬外的
其他利益，代理成本主要是指這些行為。顯然，在這些合同關(guān)系中有著
本人(股東)向代理人包括董事、經(jīng)理人員和雇員的授權(quán)行為。
根據(jù)依思特布如克等人的觀點(diǎn)，上述的授權(quán)行為至少有三大優(yōu)
點(diǎn)。 第一，授權(quán)行為使得缺乏財(cái)富但恰有管理技能的經(jīng)理人員去從
事公司的管理工作，并且使得擁有財(cái)富但并無(wú)管理能力的人去從事投資
活動(dòng)；第二，授權(quán)行為可降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗麄兛梢园奄Y本投放于
眾多的公司；第三，授權(quán)行為幫助了管理人員去籌措足夠的資金以實(shí)現(xiàn)
生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、降低交易和合同行為的代價(jià)及取得那些要么在秘密狀
態(tài)中使用，要么不使用的生產(chǎn)信息的益處。
公司中的管理行為是很復(fù)雜的。由于剩余資產(chǎn)的所有者是很分散
的，由他們自己去管理公司的代價(jià)將超出他們的收益，所以，只要雇傭特
定代理人去管理公司的邊際收益大于代理行為的邊際成本，股東是愿意
聘用這些特定代理人的。福馬和基圣認(rèn)為在復(fù)雜的企業(yè)中，分散的剩余
求償權(quán)的益處和決策功能及由于剩余風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)分離而產(chǎn)生的益處通常
大于因所有權(quán)和管理權(quán)相分離而產(chǎn)生的代理成本，包括由于建立機(jī)制
將管理和決策控制分離而造成的代價(jià)。
由于企業(yè)里特定的管理技能是由特定的代理人所掌握的，向這些代
理人——經(jīng)理人員授予經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，會(huì)降低成本。同理，向特定的代理
人——董事們授予決策監(jiān)督和審批權(quán)是有效益的，因?yàn)槿绱吮姸嗟墓蓶|
們?nèi)ブ苯訁⑴c公司的決策控制過(guò)程的成本是驚人的。假如股份是非常
分散的話，一個(gè)有少量股份的特定股東是沒(méi)有興趣去監(jiān)督董事和經(jīng)理人
員的，因?yàn)楸O(jiān)督的成本遠(yuǎn)高于由此而產(chǎn)生的收益。如果個(gè)人收益和公司
的收益在某項(xiàng)事務(wù)中是不相等的，我們預(yù)測(cè)將會(huì)有不足或過(guò)量的行為。
例如，盡管一個(gè)特定的股東對(duì)董事、經(jīng)理的監(jiān)督行為是有益于該公司的，
但他的監(jiān)督行為對(duì)自己的益處遠(yuǎn)小于對(duì)公司的益處，我們預(yù)測(cè)該股東會(huì)
減少對(duì)董事、經(jīng)理人員的監(jiān)督行為。由于其他股東可不從事這些監(jiān)督行
為而分享其成，他們自然會(huì)這樣做。但是如果一個(gè)股東是這樣推算的，
那么其他的股東也會(huì)如此推算。
自從伯爾和彌恩在1932年發(fā)表了以公司管理為主題的重要著作
后，對(duì)公司代理人的無(wú)約束性的機(jī)會(huì)主義行為的考慮一直成為公司學(xué)說(shuō)
的一個(gè)主題。他們著作中的主要憂慮是管理人員能否同股東的利益保
持一致。他們?cè)?929年的經(jīng)驗(yàn)調(diào)查表明，200個(gè)最大的美國(guó)公司中88
個(gè)是由管理人員操縱的。發(fā)展趨勢(shì)表明了管理人員對(duì)公司的控制力在
不斷增加�；诠芾黼A層無(wú)限制的裁量權(quán)的證據(jù)，他們提出了股東對(duì)控
制嚴(yán)重的代理沖突無(wú)能為力的悲觀結(jié)論。[5]
代理成本問(wèn)題的出現(xiàn)是因?yàn)楹贤倪_(dá)成和執(zhí)行不是沒(méi)有代價(jià)的。
代理成本包括在利益沖突的各種代理人和委托人間制定、監(jiān)督和實(shí)施一
系列的合同。[‘]對(duì)決策執(zhí)行代理人(經(jīng)理人員)和決策控制代理人(董
事們)的監(jiān)督而產(chǎn)生的代理成本是顯而易見(jiàn)的�？梢灶A(yù)測(cè)，代理成本跟
資產(chǎn)擁有量是成反比關(guān)系的。當(dāng)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)合一時(shí)，代理成本將會(huì)
減少到最小值，因?yàn)橛捎跈C(jī)會(huì)主義行為而產(chǎn)生的成本將完全要由從事該
行為的人負(fù)擔(dān)。
