五、企業(yè)上市得花多少錢？
24．費(fèi)用概覽
企業(yè)自改制到發(fā)行上市需要承擔(dān)一定的費(fèi)用，一般來講，企業(yè)發(fā)行上市的成本費(fèi)用主要包括中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用、交易所費(fèi)用和推廣輔助費(fèi)用三個(gè)部分。其中，中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用包括改制設(shè)立財(cái)務(wù)顧問費(fèi)用、保薦與證券承銷費(fèi)用、會(huì)計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)用、資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)用等；交易所費(fèi)用主要包括交易所上市初費(fèi)和年費(fèi)等；推廣輔助費(fèi)用主要包括印刷費(fèi)、媒體及路演的宣傳推介費(fèi)等。上述三項(xiàng)費(fèi)用中，中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用是發(fā)行上市成本高低的主要決定因素，其金額的變化直接決定了上市成本的高低，其余兩項(xiàng)費(fèi)用在整個(gè)上市成本中所占的比例不大。
25.支付費(fèi)用不用愁
從目前實(shí)際發(fā)生的發(fā)行上市費(fèi)用情況看，我國(guó)境內(nèi)發(fā)行上市的總成本一般為融資金額的6%~8%。以上費(fèi)用項(xiàng)目中，占費(fèi)用主體部分的證券承銷費(fèi)用在股票發(fā)行溢價(jià)中扣除，并不影響企業(yè)的成本費(fèi)用和利潤(rùn)。
除承銷費(fèi)外，其他費(fèi)用也不是預(yù)先一次性支付的，可以分期付款。律師費(fèi)就是如此。比如，律師費(fèi)可以分四期支付：簽訂法律服務(wù)合同時(shí)支付一部分，股份制改造成功時(shí)支付一部分，發(fā)行上市申報(bào)材料上報(bào)給證監(jiān)會(huì)（俗稱“上會(huì)”）時(shí)支付一部分，企業(yè)上市成功后支付尾款。
總體來講，企業(yè)上市前期，至少得準(zhǔn)備50萬元～200萬元來啟動(dòng)項(xiàng)目。
因此，有投行人士比喻說，整個(gè)上市過程其實(shí)也是各種利益群體“分肥”的過程，上市公司拿走了大頭，券商拿走一部分，其他中介機(jī)構(gòu)分得一小塊，皆大歡喜，最后答謝酒會(huì)。這個(gè)“分肥”，大多是在募集資金到位后進(jìn)行的。募集資金不到位之前，企業(yè)需要墊支50萬元~ 200萬元而已，并且，有的地方政府為鼓勵(lì)企業(yè)上市還會(huì)代企業(yè)墊支。
26.費(fèi)用并非越低越好
企業(yè)發(fā)行上市支付給中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用要合理，費(fèi)用并非越低越好。在某種程度上講，支付費(fèi)的高低與中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)的水平和質(zhì)量以及對(duì)項(xiàng)目的責(zé)任心有很大的聯(lián)系。千萬不能以為熟悉的中介機(jī)構(gòu)不計(jì)較費(fèi)用，每次都會(huì)派高水平的人為企業(yè)長(zhǎng)期的、專項(xiàng)的服務(wù)。實(shí)際上，費(fèi)用過低，合作方一般不可能派水平高的人長(zhǎng)時(shí)間為企業(yè)服務(wù)。
在參照整個(gè)證券市場(chǎng)行情確定費(fèi)用時(shí)，要結(jié)合公司自身狀況和中介機(jī)構(gòu)的狀況而定費(fèi)用。一般而言，規(guī)模大、歷史沿襲長(zhǎng)、架構(gòu)比較復(fù)雜的企業(yè)支付的費(fèi)用要高點(diǎn)；聘請(qǐng)實(shí)力雄厚、信譽(yù)卓越、專業(yè)水平高的中介機(jī)構(gòu)，企業(yè)支付的費(fèi)用要高點(diǎn)。
此外，費(fèi)用的逐步到位過程本身是合作各方一個(gè)必不可少的磨合過程，合作過程中相互認(rèn)識(shí)、相互適應(yīng)、相互改變，最終以費(fèi)用作為調(diào)節(jié)的工具，才能實(shí)現(xiàn)各方“良性互動(dòng)”，并體現(xiàn)在企業(yè)改制、發(fā)行上市的時(shí)間、效率和成功率等方面。
27.學(xué)會(huì)享受免費(fèi)的午餐
企業(yè)上市有時(shí)候也有免費(fèi)的午餐。很多地方政府都有企業(yè)改制上市資助的政策，有些前期費(fèi)用可以讓地方政府墊支，有些費(fèi)用則可以事后報(bào)銷或得到補(bǔ)貼。
地方政府的支持政策是不斷變動(dòng)的，具體詳情請(qǐng)咨詢當(dāng)?shù)卣鹑谵k的上市處（科）。
28.算小賬沒錯(cuò)，但更要算大賬
若干年前，我聽到了一個(gè)令我震驚的消息：我所熟知的一家民營(yíng)企業(yè)陷入了財(cái)務(wù)困境。這是一家很不錯(cuò)的加工類企業(yè)，產(chǎn)品質(zhì)量和銷路都很好，銷售部的門口都排起了來拉貨的長(zhǎng)龍，但公司就是沒有產(chǎn)品能加工出來。為什么沒有產(chǎn)品呢？是因?yàn)樵牧仙蠞q，銀行貸款不斷加息，銀行收縮了信貸，這家公司已經(jīng)沒有流動(dòng)資金了。沒有流動(dòng)資金，付不起買原料的購貨款，就沒人敢將原材料賣給這家公司，沒有了原料，怎么加工產(chǎn)品？看到這家公司的困境，它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手樂壞了，提出要出2個(gè)億來收購這家公司。這家公司的老板一聽，肺都快氣炸了，因?yàn)樗墓潭ㄙY產(chǎn)至少也值4個(gè)億，這不是趁火打劫嗎？
不管怎么說，這家公司就是陷入了財(cái)務(wù)困境。這件事說明了中小企業(yè)融資難的問題。這是客觀原因，但我認(rèn)為，從主觀上看，這家公司陷入了財(cái)務(wù)困境，和老板四年前的一個(gè)失誤分不開。
當(dāng)時(shí)，我認(rèn)識(shí)的一位律師和這家公司有過接觸，還草簽了上市的協(xié)議。由于這家企業(yè)很早就在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌交易了，股東人數(shù)超過了200人，所以很難在A股上市，律師給他出的方案是境外上市。但到了協(xié)議落實(shí)的時(shí)候，這家公司找到了各種理由不讓律師進(jìn)駐，這樣，企業(yè)上市的進(jìn)程就被延誤了。為什么要在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌交易呢？因?yàn)楣救卞X，在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌交易可以轉(zhuǎn)讓一部股權(quán)，獲得一部分資金。為什么不讓律師進(jìn)駐呢？因?yàn)楣救卞X，不想支付律師費(fèi)用。
后來這家公司又認(rèn)識(shí)到了上市的重大意義，于是就緊鑼密鼓地籌備上市，依舊是境外上市方案，但此時(shí)遇到了“10號(hào)文”，企業(yè)上市進(jìn)程再次夭折。
這家公司沒有上市，不是不想上市，是不能上市。沒有上市，就沒有了資金平臺(tái)，所以就陷入了財(cái)務(wù)困境。后來，該公司出現(xiàn)了虧損。而此前該公司一直是盈利的。這一虧損不要緊，企業(yè)的上市進(jìn)程至少要拖后三年，因?yàn)檫@家企業(yè)不符合創(chuàng)業(yè)板的概念，只能在中小板上市，而中小板上市要有三年連續(xù)盈利。最后，這家企業(yè)的老板因?yàn)轵_取銀行貸款罪鋃鐺入獄了。聽后我不禁扼腕感嘆：只會(huì)算小賬而不會(huì)算大賬的企業(yè)家的歸宿可能就在這里吧。
摘自：《資本之道——企業(yè)上市規(guī)劃與戰(zhàn)略》，中國(guó)法制出版社2017年6月出版。內(nèi)容簡(jiǎn)介：幫助讀者了解、學(xué)習(xí)、掌握上市公司的基本知識(shí)和方法，講解企業(yè)上市規(guī)劃和戰(zhàn)略過程中需要企業(yè)家決策的一些問題，是關(guān)于上市規(guī)劃、上市決策的著作。該書語言通俗易懂，用淺顯的語言說明一些深刻的道理。是一本很好的企業(yè)上市的入門性讀物。
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